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报告失望 美豆、豆粕继续跌不停？不，阶段性反弹已不远……
发布时间：2020-12-15
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隔夜的美豆走势格外引人注目，因为12月美农供需报告就在昨夜出台，这直接影响其期价走势。但，令人很意外，报告仅下调了美豆及全球库存，并没有同时明显下调巴西及阿根廷大豆产量，大豆期价因而不但没有出现预料中的上涨，相反还下跌了5.75美分。此次报告意外利空，接下来的市场该究竟走向是我们关注的焦点。按照报告利空的大趋势来看，无论美豆期价，还是国内豆粕现货近期仍将继续保持弱势格局。但小编不以为然，尽管在昨天文章中写到的即将迎来涨价暂时还不能实现，但距离再一次的阶段性反弹已然时日不多。
1、本轮报告虽然未明显下调巴西及阿根廷产量 但全球库存下调趋紧仍是后期炒作题材
昨夜美农报告中，巴西2020/21年度大豆产量预估为1.33亿吨，与上月持平；阿根廷2020/21年度大豆产量预估为5000万吨，11月预估为5100万吨，仅下调了100万吨，这两点令市场很意外，因之前拉尼娜天气持续影响两国大豆种植，市场一直认为本轮报告会下调两国产量。
昨夜报告中将2020/21年度（10月至次年9月）全球大豆期末库存调低到8564万吨，低于11月份预测的8652万吨，主要因为美国农业部将阿根廷大豆产量预期调低100万吨，至5000万吨。预测2020/21年度（9月至次年8月）美国大豆库存为1.75亿蒲式耳，低于11月份预测的1.90亿蒲式耳，主要因为美国农业部本月将美国大豆压榨调高1500万蒲式耳。
今年长时间以来，因中国需求进口量之大，导致全球大豆库存紧缺，加上对南美天气担忧的炒作，后期库存紧将持续是炒作题材。
2、巴西和阿根廷种植进来进展顺利 后期生长关键下拉尼娜天气持续伴随 产量持续令人担忧
数据显示，目前巴西大豆播种进度超过九成，阿根廷大豆播种进度近半，南美大豆种植进度基本追平常年水平。天气预报显示，预计未来一周，巴西和阿根廷北部地区将迎来降雨，但阿根廷南部地区仍处于缺雨状态，影响大豆的播种及生长。然而，播种后的几个月是大豆生长关键时期，天气如何对大豆产量非常关键。
美国国家气象局下属的气候预测中心（cpc）12月10日发布的月度气象预报称，拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。在2021年北半球春季期间，天气很可能转为更加中性的状态。厄尔尼诺-南方涛动（enso）中性的特点是海洋水面温度达到长期均值，热带降雨以及大气风也位于平均水平。这种状态下，既没有厄尔尼诺也没有拉尼娜，通常位于这两种天气模式切换的中间期。
3、美豆挑战1200美分未果后大滑坡至1150美分附近震荡时日 豆粕现货价值也被低估
自11月23日晚美豆期价挑战1200美分未果，1月合约收盘于1191美分，创下四年高位后，因巴西部分地区迎来了有利降雨、美豆出口需求减弱，美豆期价便开启了新的走向，那就是不是继续向上，而是跌跌撞撞，甚至更多时间都是走向滑坡。但跌至1150美分上下后，继续下跌也显得不是难么容易，在此区间上下波动也较为明显，截至到昨晚1月收1152.75美分。
然而，按照美豆1154美分/蒲式，12月船期进口大豆成本为4032元/吨来看，已经明显比豆粕2105合约夜收盘的3096元/吨高出936元/吨，高出幅度达30%。目前进口美国大豆成本约3855元/吨，12月大豆船期成本已经高出目前进口美国大豆成本759元/吨，高出幅度19.6%。无论是豆粕现货与期货价差、油厂大豆压榨利润，还是豆粕与大豆比值，基本都是近五年的低点，说明豆粕已经被严重低估。
4、国内阶段性供应压力仍存 需要时间消化 但成本线以下有利好就会跟
目前，国内进口大豆原料供应充足，海关公布11月进口大豆958万吨，预计12月到港量在930万吨左右，按照此数据预期，2020年1-12月份全年大豆进口量将超过1亿吨，远期大豆供应持续保持宽松。虽然生猪产能稳步恢复，但国内禽料因蛋鸡存栏下滑而出现下降，部分饲料厂禽料销量下滑。国内豆粕供应量超过需求端承接能力，造成阶段性供应过剩，目前看库存压力仍需要时间消化。这也是为什么，此前美豆期价持续向上拉，想要冲破1200美分时，国内豆粕现货怎么也拉不上去的关键。国内供应充足，需求跟不上，豆粕现货过分冲高很难。而当前因，已经跌破成本线，豆粕现货虽有库存压力需消化，但只要有风吹草动利好，行情则无疑会跟高。
毫无疑问，隔夜的盘面对今天的市场影响甚为，在报告利空后，今日电子盘翻红，我想更多利好来自于全球大豆库存的下调；而大连盘豆粕期货则是弱势为主，开盘多数下跌15-30元左右。今天国内豆粕现货报价还要到11点以后会陆续出来，个人认为变化不会很大，总体上仍以窄幅涨跌波动为主。鉴于以上各种因素分析，我们认为，只要国内外近期有任何利好消息重新来袭，美豆期价和国内豆粕现货均会触底反弹，且反弹空间会适可，建议低库存企业可逢低适度增仓。
