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2017年第37周杂粕周报：菜粕继续被动震荡棉粕续弱概率大

发布时间：2017-09-16

文章来源：《中国饲料行业信息网》

9月12日美国农业部发布了9月份大豆供需报告，报告内容整体呈利空影响，使得国内菜粕期货市场大幅下跌。郑菜粕1801合约一度跌至2123元/吨，较8月初的高点2259元/吨，暴跌6.02%;在报告公布之前，市场对国内粕类市场的后市就没有太强的信心，昨晚报告一出直接对孱弱的菜粕市场形成压制。尽管目前国内现货基本面表现尚可，菜粕库存有所下降，但需求端已接近尾声使得菜粕行情终归是陷于漩涡之中。接下来菜粕市场该如何运行呢，我们来分析一下：

usda利空

凌晨usda9月供需报告显示，美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270)，单产49.9蒲/英亩(上月49.4、上年52.1，预期48.7)，总产44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07，预期43.21)，期末库存4.75亿蒲(上月4.75、上年3.45、预期4.37)，美新豆单产与产量出人意料继续调高，但因期初库存降低，令新豆结转库存与上月预估持平，但远高于预期，对市场形成利空影响。

豆类基本面

尽管豆粕库存持续降低，但随着油厂陆续开机，上周全国油厂大豆压榨量提至181万吨周比增4.38%。而近期人民币升值幅度较大，降低大豆进口成本，大豆压榨利润良好，除非因外界干扰而停机，否则大多油厂尽量保持开机局面，日照因环保停机的油厂也已陆续恢复开机，本周及下周压榨量将分别回升至185万、184万吨。豆粕产出量或又重新增加，令豆粕库存下降速度放缓，截止9月10日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量82.49万吨，较上周的86.29万吨减少3.8万吨，降幅4.4%，但仍较去年同期62.12万吨增长32.79%，下周豆粕库存或止降小幅回升。而环保方面，9月1日起大型养殖企业、饲料生产企业的污气排放将被着重检查，环保检查对养殖业的影响仍在，将抑制豆粕需求，基本面仍偏空。

豆菜价差

以沿海地区为例，截止目前，沿海豆粕价格在2760-2830元/吨，沿海菜粕价格在2270-2400元/吨，两者价差为430-490元/吨(上周价差为430-460元/吨)，低于正常600-800元/吨的价差，且水产旺季逐步进入尾声，以及豆粕库存偏多且价格较低，抢占菜粕市场份额，菜粕需求受限。

终端需求

今年以来，政府加大了环境治理力度，对部分内河实施限养措施，导致部分水产品价格大幅走高，水产养殖利润达到近几年最高水平。但养殖规模的下降使得主要用于水产饲料生产的菜粕需求量减少。且今年6、7月份，我国水产主产区长江中下游以及华南地区，出现连续阴雨天气，甚至出现强降雨，垮塘跑鱼事件时有发生，同时水塘含氧量下降，影响水产饲料的投喂，导致水产饲料产量下降，菜粕需求量也相应降低，随着水产旺季进入尾声，今年菜粕需求将差于去年。

综合上述，昨晚的报告虽利空，但是市场已经提前消化了一部分利空，跌幅还不大，但随着美豆收割上市，价格还可能震荡下滑，国内水产养殖旺季逐步步入尾声，且价差过大致使豆粕对菜粕替代性强，菜粕性价比低，导致菜粕需求差于去年。美豆丰产在即，预计后期菜粕价格可能存在下跌风险。

新作少量上市棉副行情多未明朗

上周(9月4-10日)，随着新棉采摘量增加，新疆和内地已有轧花厂开秤收购，因产品定位不太明确，籽棉价格高低不同。因新棉籽多未上市，且棉副产品除棉油外多处下跌趋势，油棉厂少有收购加工者，目前各方仍处谨慎观望中，行情明朗仍需时日。

棉籽：外围利空持续价格持续下跌

上周，开始收购的轧花厂陆续增加，因皮棉和棉籽多未定位，加之内地新棉伏前桃质量欠佳，籽棉收购价格各有不同，内地收购价格在2.9-3.3元/斤，新疆收购价格在3.2-3.7元/公斤，可谓百花齐放，各有千秋，但目前收购价格有待进一步明确,。因新棉籽多未上市，个别地区因质量一般，新棉籽价格较低，目前仍以陈棉籽成交为主，棉副产品行情不佳，棉籽价格延续跌势，预计新棉籽上市价格不会太高，将以低位成交为主。

棉油：各地库存不足行情相对坚挺

上周，豆油期货调整，现货行情相应变动。周末沿海地区一级豆油价格至6300-6450元/吨，先涨后跌，波动幅度在10-100元/吨，24度棕榈油价至5750-6000元/吨，调整幅度在30-100元/吨。因期货下半周回落，市场需求略显谨慎，对棉油支撑力度不大。因备货时间基本结束，加之新棉油上市时间到来，棉油行情略显压力，市场在相对持价状态下逐步企稳。未来棉油供应量增加，将根据外围大宗油脂行情进行调整，短期内仍会保持相对持价状态。

棉粕：市场需求不佳价格弱势下行

上周，期货豆粕先涨后跌，但仍处低位徘徊，现货相应调整。周末沿海地区43%蛋白豆粕价至2770-2850元/吨，较前周上涨10-30元/吨，豆粕现货价格跟盘上涨，对市场略有利多。但当前棉粕与豆粕差价较小，且目前蛋白类供应量充足，今年雨水较大，水产养殖业不景气，而畜禽养殖受到环保打压，同步制约棉粕采购量。新棉粕上市到来前，未来棉粕压力较大，市场将参照豆粕走势运行。

棉短绒：购销仍不活跃报价持续下跌

上周，各地轧花厂少有陆续开工者，但加工量较少。新棉籽尚未大量上市，油棉厂开工率进一步降低，受环保制约影响，化纤厂、精制棉厂少有开工者，棉短绒采购冷清，因棉籽价格持续下跌，厂家对需求不佳的棉短绒报价下跌。未来新棉短绒上市后，如下游需求持续走弱，棉短绒行情有望跌破4000元/吨大关。

2017年第37周菜粕现货价格涨跌表
代表地区	指标	本周五价格（元/吨）	较上周五涨跌
福建	国产加籽粕	2320-2330	——
广东	国产加籽粕	2300-2350	涨20
广西	国产加籽粕	2300-2330	稳定
江苏	国产加籽粕	——	——
营口	国产加籽粕	2500	跌20
数据来源：中国饲料行业信息网慧通数据研究部

本周国内菜粕现货价格稳中窄幅震荡整理为主。期货方面，郑州菜粕期价本周整体呈弱势震荡整理态势，周一至周二盘面均呈窄幅震荡整理，盘终主力运行在2165-2175元/吨之间，至周三开盘受到空头打压后大幅回落走低跌破前期低点，盘终主力大幅下跌报收2123元/吨，周四盘终主力小幅反弹收高，截止周五笔者收稿盘中合约呈窄幅略强震荡整理态势。现货市场，国内豆粕现货行情整体未有明显波动行情，对菜粕现货行情缺乏趋势性指引，短期内沿海及港口地区加籽粕或继续追随盘面和豆粕走势波动整理为主，随着水产养殖淡季市场的逐步开启，菜粕需求量将逐步下降，加上我们预判9月份国内豆粕现货出现回落概率较大，因此我们暂时继续保持9月份菜粕行情走弱的几率更高观点不变。

2017年第37周棉粕现货价格涨跌表
代表地区	指标	本周五价格（元/吨）	较上周五涨跌
夏津	46%蛋白	2570-2620	稳定
夏津	42%蛋白	2480-2520	稳定
新疆	46%蛋白	2120-2170	稳定
新疆	42%蛋白	1980-2000	稳定
邯郸	50%蛋白	3000	跌50
数据来源：中国饲料行业信息网慧通数据研究部

本周国内棉粕现货行情主流走稳。原料棉籽新作零星上市，开秤价虽小幅反弹但相对仍偏低，市场整体购销清淡，随着后期新棉籽集中大量上市，预计棉籽价格偏弱概率大。目前棉油厂开机较少，棉粕产出少货源有限，但市场成交不佳工厂走货节奏亦缓慢，对行情影响有限，加之豆粕现货行情短期未形成趋势性走势，对棉粕价格缺乏明确指引，因此预计短期棉粕行情或继续以稳中整理为主。预计新季棉粕在本月中下旬供应将逐步增加，受本年度棉花增产影响，棉籽价格有下跌空间，加上豆粕如果看跌，则棉粕行情偏弱概率较大，继续关注新作上市进展。截止目前，山东地区46%蛋白棉粕参考报价2570-2620元/吨；新疆地区46%蛋白棉粕参考报价2120-2170元/吨。