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豆粕库存压力大周均价不涨反跌

2018年第3周中国豆粕市场周报

一、市场概述

2018年第3周（1月15月-21日）本周国内豆粕周度均价环比略偏弱下调，市场成交情况不如预期。美豆期价连续五个交易日收涨，截止周五晚3月合约收于977.25美分，五日累计上涨17美分左右。南美天气情况仍不利于美豆生长，市场担心阿根廷大豆产量下滑、预计美国大豆出口需求将保持强劲等利多给盘面形成利好；不过，巴西降雨充足，且大豆产量创纪录第二高位，仍限制期价上涨空间。国内豆粕现货行情上半周跟随美豆期价略有偏强上涨，下半周行情滞涨、部分略偏弱下调整理，周度均价环比略偏弱。盘面利多消息不足、国内豆粕现货库存高位、终端用户年前备货尚未全面开启，市场观望心态较浓厚，对现货行情暂未形成明显提振，甚至拖累下半周行情还略有偏弱下调。二、市场分析

国内外期货行情

本周，美豆期价连续五个交易日收涨，截止周五晚3月合约收于977.25美分，五日累计上涨17美分左右。南美天气情况仍不利于美豆生长，市场担心阿根廷大豆产量下滑、预计美国大豆出口需求将保持强劲等利多给盘面形成利好。

本周，豆粕期货震荡上涨，截止1月19日收盘，大连豆粕期货主力5月期货合约报收2780元/吨，环比上周涨51元或1.87%。

现货行情及成交

本周国内豆粕现货周度均价环比下跌，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，第3周全国豆粕周度均价2913元/吨，环比下16元/吨，跌幅0.54%。美豆期价连续五个交易日收涨，截止周五晚3月合约收于977.25美分，五日累计上涨17美分左右。南美天气情况仍不利于美豆生长，市场担心阿根廷大豆产量下滑、预计美国大豆出口需求将保持强劲等利多给盘面形成利好；不过，巴西降雨充足，且大豆产量创纪录第二高位，仍限制期价上涨空间。国内豆粕现货行情上半周跟随美豆期价略有偏强上涨，下半周行情滞涨、部分略偏弱下调整理，周度均价环比略偏弱。盘面利多消息不足、国内豆粕现货库存高位、终端用户年前备货尚未全面开启，市场观望心态较浓厚，对现货行情暂未形成明显提振，甚至拖累下半周行情还略有偏弱下调。

本周，国内豆粕现货成交略有增加，春节临近年前备货有所开始，不过总体成交情况不如预期，市场观望等待心态仍较浓厚。根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，本周全国豆粕成交43吨，较上周成交31万吨增长12万吨，低于正常周度成交55万吨。

油厂方面

第3周，国内油厂开机维持高开机率，根据中国饲料行业信息网慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为51.25%，较上周增长0.35%；全国大豆压榨量为175万吨，环比增长8万吨。

供应方面

截止1月19日，国内主要港口的大豆库存量约在910万吨，去年同期库存为620万吨。海关总署数据显示，12月份中国进口大豆953万吨，1-12月份全年进口大豆总量9551万吨，同比增长14.76%。

需求方面

本周生猪价格环比下跌。养殖户出栏有一定增加，局部地区规模猪场下调出栏价格，屠宰企业收购顺畅。但目前市场需求增长仍缓慢，而上周猪价出现明显上涨，猪肉价格却涨幅不大，跟不上猪价上涨步伐，导致猪价缺乏持续上涨基础，加之11-12月份养殖户压栏影响，本周猪价出现大面积下调的现象。下旬期间北方杀年猪及节前备货将集中开启，但同时也是养殖户节前集中出栏期，供需相互抵消，猪价难以实现全国普涨，但局部地区仍有继续上涨可能。据我们了解，已有部分养殖户开始提前安排大猪出栏，以规避集中出栏风险，如果春节前这样的“理性现象”范围扩大，则2018年2-3月份的猪价走势将相对良好。

本周鸡蛋价格延续下跌，局地蛋价跌破4元。临近春节，学校即将开启放假模式，集中消费逐渐减少，蛋商入市采购积极性降低，蛋价连续下调，但蛋鸡生产淡季，养殖场经营成本增加，对蛋价调整偏谨慎，蛋价下跌幅度受限，预计后期春节备货高峰期到来之时，蛋价有止跌持稳机会。

本周白羽肉毛鸡价格仍以震荡调整为主，周度均价总体呈现下跌。近期毛鸡养殖饲养难度较大，成活率偏低及生长速度较慢，毛鸡出栏体重偏轻，养殖户分散出栏，市场供应有限;但由于节前备货时间推迟，屠宰企业走货较慢，毛鸡价格整体震荡调整，但我们认为后期养殖场有节前集中出栏计划，市场阶段性供应增加，白羽肉毛鸡有走跌风险。

外围影响因素：

布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，可能会再次下调2017/18年度阿根廷大豆种植面积预估，因西北部干旱天气导致播种推迟。上周该交易所将大豆种植面积预估下调至1,800万公顷，低于此前预估的1,810万公顷，指因布宜诺斯艾利斯省天气干燥。

巴西2017/18年度大豆收割进度落后于去年，且低于长期以来的平均水平，这将导致1月底前进入市场大豆减少。imea称，截至周五，巴西马托格罗索州已经收割了3.29%的大豆，而去年同期收割率为11.49%，五年均值为7.17%。agrural预计马托格罗索州收割率为2.8%，低于去年同期的7.5%和五年均值3.9%，agrural称，巴西全国大豆收割率迄今仅为0.8%，低于去年同期的2.2%和长期均值1.2%。这些数据意味着1月底前仅会有650万吨新作大豆进入市场，而去年同期为1,140万吨。因此美国等其他大豆产国将会趁机增加在全球市场的销售。

三，最后展望

美豆期价连续五个交易日上涨，除了上周五美国农业部供需报告好于预期以外，预期阿根廷天气干燥不利于大豆生长也给期价带来利多支撑。由于阿根廷西北部部分地区干燥，导致大豆播种延迟，该交易所可能会再度调降大豆种植预估；而巴西大豆虽然丰产，但收割进度落后于去年，将导致1月底前进入大豆市场减少；此外，美豆出口情况好转，上周美豆出口销售量高于市场预估，预计在多种利好刺激下，近期美豆期价有望继续小幅上涨。

而国内豆粕现货方面，上周市场成交略有增加，年前备货情况有所开启，但总体成交不如预期，主要是工厂库存压力大，部分油厂催提货情况明显，甚至还有厂家积极抛售避免胀库停机，这进一步造成了需方市场采购观望的现象增加。不过，阿根廷的降雨不如预期，给市场带来些许支撑，预计近期美豆或仍略显偏强，而国内终端节前有备货需求，行情仍有走高希望，在集中备货到来前，我们依然建议近日适当加快补货步伐，避免后期进一步上涨风险。

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主要上涨地区(单位：元/公斤)		主要下跌地区(单位：元/公斤)
福建	↑0.06	天津	↓0.09
重庆	↑0.03	山东	↓0.06
新疆	↑0.02	四川	↓0.06
		辽宁	↓0.05